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世界黄金协会(WGC)最新发布的《2025年第三季度黄金需求趋势报告》(Q3 Gold Demand Trends)显示，美国黄金需求在三季度同比激增58%，至186吨，成为全球黄金市场的最大亮点之一。与此同时，北美地区黄金ETF资金净流入高达160亿美元，带动交易量显著上升。
美国黄金需求强劲反弹：同比增长58%
报告指出，美国三季度黄金总需求达186吨，同比增长58%。其中，消费类黄金需求(首饰 金条与金币)为32吨，同比下降33%。黄金首饰消费量同比下滑12%至25吨，连续下降趋势自2022年第二季度以来持续未改。
不过，由于价格上涨，首饰消费的美元支出同比增长23%，达到27亿美元，实现连续第九个季度同比上升。
与此同时，美国金条与金币需求再次大幅下降，同比暴跌64%至7吨，为2017至2019年疫情前水平以来最低。
报告指出，这主要反映了市场“双向交易活跃”的特征：尽管买盘稳健，但获利了结同样显著。
ETF资金涌入：美国占全球增量六成
黄金ETF成为三季度推动全球需求增长的“核心力量”。
全球黄金ETF总持仓增加222吨至3,838吨，创下季度纪录；其中，美国上市基金贡献137吨(约合160亿美元)，占全球净流入的62%。
(图源：Metals Focus, ICE Benchmark Administration, 世界黄金协会)
报告分析称：“美国ETF的强劲买盘彻底改变了当季黄金需求格局。如果三季度ETF增量仍维持过去十年的平均水平(21吨)，美国黄金需求将环比下降44%，而非增长50%。”
(图源：Metals Focus, 世界黄金协会)
截至9月底，北美地区黄金ETF累计净流入370亿美元，其中99%来自美国基金，创下有史以来最强年度表现。初步数据显示，10月这一纪录仍在延续。
(图源：彭博社, ICE Benchmark Administration, 世界黄金协会)
交易量创纪录：9月日均成交额突破1380亿美元
报告显示，三季度纽约商品交易所(COMEX)黄金期货与期权的日均成交额达到1040亿美元(约915吨)，同比增长35%；北美ETF的日均成交额则为50亿美元(约42吨)，同比激增109%。两者合计占全球黄金市场流动性的33%。
尽管7月至8月交易略显平淡，但随着金价在9月连续创出13个历史新高，美国市场成交量跃升至1380亿美元(1,152吨)/日，环比暴增59%。
10月这一趋势继续延续，金价录得年度第50个历史高点后回调8%，但高波动性推动美国黄金日成交量再创新高，达2080亿美元(1,587吨)。
(图源：彭博社，世界黄金协会)
零售市场火热：Costco带动散户买盘升温
WGC还援引北美黄金零售渠道反馈称，三季度末以来，美国散户需求显著回升，投资者从净卖方转为净买方，二级市场流动性趋紧，不少经销商开始向炼厂补货。
但炼厂方面对扩产态度谨慎，理由是金价虽高、利润却低，且生产成本上升。
大型零售商Costco的黄金业务线上线下均持续火爆，受益于消费者对品牌的信任及其稳定定价策略。该公司还计划推出更多规格的金条产品以扩大销量。
与此同时，美国市场对小规格金条的需求极强，经销商甚至愿意支付更高溢价采购，但受限于生产产能。
后市前瞻：黄金或于2026年上半年再创新高
报告显示，随着金价近期飙升，分析师普遍上调未来预期。
彭博社最新共识预测认为，金价将在2026年上半年继续上涨，年末或略有回落。10月修订数据显示，2025年第四季度金价平均预期为4000美元/盎司，而2026年全年预测区间则上调至4500至5000美元/盎司。
(图源：彭博社，世界黄金协会)
WGC分析师总结称: “ETF流入成为美国黄金市场的生命线用杠杆炒股是什么意思，而交易量和零售买盘的回暖也强化了市场韧性。若通胀预期和地缘风险持续发酵，黄金的避险需求有望延续至2026年上半年。”
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