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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口窗口持续打开，沪铜VIX小幅上涨至18.2附近。美联储议息会议前开始进入静默期，市场焦点放在美伊冲突方面，昨日伊朗宣称收到卡塔尔主导的停火提议，建议双方实施为期10天的停火，但美军已连续第十日袭击伊朗，特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复。另外，霍尔木兹海峡通航危机再现。库存方面，LME库存下降1350吨至295275吨；Comex库存增加3500吨至633799吨；SHFE铜仓单下降4561吨至35091吨，BC铜仓单下降496吨至6130吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。近期铜价忽视地缘风险再次表现偏强，笔者认为近期内外联袂去库给予投资者对铜需求较大信心。但需要指出的是，当前反弹之势仍然偏弱，海外金融市场风险也未有效退去，因此仍须谨慎看待本轮反弹空间。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌0.79%报16910美元/吨，沪镍跌0.35%报129790元/吨。库存方面，LME库存减少1062吨至273222吨，SHFE 仓单增加67吨至99383吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。政策方面，7月10日，印尼能矿部矿产与煤炭总司长Tri Winarno明确表态：2026年镍矿RKAB配额不会大幅增加，配额调整仅侧重于满足目前仍缺乏镍矿供应的冶炼设施需求。基本面方面，受硫磺供给扰动，湿法端存在一定成本和供给上的担忧，库存端在上周亦有改变，多方利好刺激镍价一度重回13万元/吨以上水平，但库存显现也随之而来。短期来看，镍价维持震荡运行，下方成本支撑，上方库存制约，需要关注后续配额释放量以及需求是否进一步能拉动去库，从而对镍价产生新一轮驱动。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2723元/吨，涨幅0.63%。持仓减仓10310手至32.1万手。铝震荡偏弱，隔夜LME收于3140美元/吨，跌幅0.33%，库存减少325吨至27.98万吨。AL2609收于23030元/吨，跌幅0.78%，持仓增仓5504手至26.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2609收于22840元/吨，跌幅0.8%。持仓减仓178手至19296手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2724元/吨。铝锭现货贴水10元/吨。佛山A00报价回落至23200元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调20元/吨，无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调31元/吨。国内外供应双增对市场情绪形成压制。南货北运持续放量，现货报价全面走弱，盘面反弹遭到空头增仓打压。由于当前价格处于低估值区间，底部存在一定抵抗，短期延续低位盘整。宏观情绪进一步升温，海峡通行受阻，中东复产以及积压铝锭运出的预期再度削弱。出口叠加下游逢低补库共同消化库存，社库去库韧性不减。短期铝价在宏观溢价回归与去库加速的双驱动下，延续修复节奏。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
20日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8270元/吨，日内跌幅1.37%，持仓增仓10278手至25.6万手。百川工业硅现货参考价9100元/吨，较上一个交易日下调11元/吨。最低交割品价格回落至8550元/吨，现货升水扩至325元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于33360元/吨，日内跌幅3.28%，持仓减仓1029手至12.3万手；最低交割品价格回落至34090元/吨，现货升水扩至825元/吨。西南丰水期复产基本完成，新疆伊犁因电力问题临时停工，内蒙电价上调也传出减产消息，若北方停工周期持续拉长，后续影响或逐渐走强。多晶硅方面，政策端预期持续发酵，三项光伏能耗限额新标准下，针对企业实际能耗水平的查验仍在进行。现货端弱势未改，行业库存连续数周边际累积，多晶硅底部调整。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609跌5.61%至143900元/吨，日内减仓5208手至37.98万手；加权持仓增加15988手至61.98万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌500元/吨至151500元/吨，工业级碳酸锂平均价跌500元/吨至147500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌500元/吨至138500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1014吨至41359吨。供给端，周度产量环比下降307吨至24548吨；7月碳酸锂产量环比增加90吨至115410吨，其中锂辉石提锂环比下降4500吨，锂云母提锂环比增加2700吨，盐湖提锂环比增加1390吨，回收提锂环比增加500吨。需求端，7月三元材料排产环比增3%至89690吨，磷酸铁锂环比增加7%至536850吨，钴酸锂环比增加3%至7740吨，锰酸锂排产环比降1%至10770吨；锂电池端排产环比增加7%，其中国内环比增加7%，海外环比增加4%。国内方面，三元动力电池排产环比增加7%，磷酸铁锂动力电池环比增加9%，磷酸铁锂储能电池环比增加4%。库存端，大样本周度库存环比下降4714吨至119667吨，小样本库存环比下降2599吨至89637吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降6875吨至54752吨，冶炼厂库存环比增加858吨至13273吨，下游库存环比增加1303吨至51642吨。在看空远期供需格局的情绪下，碳酸锂期货价格和结构均有走弱，09-01价差至约-6000元/吨，弱预期难以证伪，短期价格仍有可能继续下挫，直至情绪消退。关注现货对价格的支撑以及供给端边际增量带来的预期差。
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责任编辑：李铁民 股票杠杆平仓
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